摘要：金龍魚的合理估值在5.7元以下，當(dāng)前股價為30.75元，市值1667億。公司盈利狀況良好，但未來增長面臨挑戰(zhàn)。根據(jù)行業(yè)競爭力和盈利能力分析，合理估值應(yīng)低于1112.33億元，目前股價明顯高估。

金龍魚合理估值的多角度分析

一、基于不同觀點的估值分析

（一）認(rèn)為估值偏低的觀點

• 從市場地位角度
  • 金龍魚在中國糧油市場擁有絕對的壟斷地位，產(chǎn)品覆蓋柴米油鹽醬醋茶的全方位需求，深入尋常百姓家，營收規(guī)模巨大。有觀點認(rèn)為其市值應(yīng)該在萬億市值，目前市值3640億相對被低估了。例如，金龍魚的年銷售額達2000億，并且過去多年營收都是兩位數(shù)增長，盡管凈利潤有下滑情況，但對于這種行業(yè)巨頭而言，營收增長意義重大，后續(xù)可通過提價等手段實現(xiàn)利潤超越。同時金龍魚在國內(nèi)市占率高達40%，從市場覆蓋廣度和市場份額來看，其價值被低估。
• 從機構(gòu)評級角度
  • 根據(jù)最新的機構(gòu)評級，金龍魚被5家機構(gòu)給予買入評級，1家機構(gòu)給予增持評級，過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為40.0，這表明機構(gòu)投資者對金龍魚的投資價值持積極態(tài)度，一定程度上說明當(dāng)前估值可能偏低。
• 從產(chǎn)品布局角度
  • 金龍魚已經(jīng)形成了覆蓋高端、中端、大眾的綜合品牌矩陣，實現(xiàn)了高中低端的全面性覆蓋，覆蓋全國所有層次的消費。其高端品牌歐麗薇蘭市占率已經(jīng)高達60%，在高端油脂市場排名全球第二，且橄欖油價格昂貴，該品牌有較高的盈利潛力，但目前金龍魚整體市值未能完全體現(xiàn)這些優(yōu)勢，可能存在低估情況。

（二）認(rèn)為估值偏高的觀點

• 從市盈率角度
  • 金龍魚目前的市盈率為74.15倍，以海天味業(yè)70倍的市盈率作為參考標(biāo)準(zhǔn)，從這個指標(biāo)看金龍魚的估值似乎偏高。不過金龍魚業(yè)務(wù)特點與海天味業(yè)有差異，不能單純以此判定。
• 從盈利能力角度
  • 金龍魚在2023年的凈利潤為28.5億元，同比下降5.43%，且近年來凈利潤有連續(xù)下滑趨勢。其主營的廚房食品毛利在半年報的時候只有11.84%，相比之前還有下降，雖然有高端品牌拉高整體盈利水平，但整體盈利能力相對較弱，增長速度緩慢，這使得部分人認(rèn)為其估值偏高。

二、不同估值計算方法下的結(jié)果

（一）市售率法

• 金龍魚2022年為0.72、TTM（連續(xù)12個月）的市售率為0.73、23年的為0.68、24年的0.63、25年的為0.58（23、24、25為分析師預(yù)測），而食品行業(yè)的平均市售率為2.97。若取平均值計算其內(nèi)在價值應(yīng)該為：V = 2.97×2300億/54.22億股本（22年的年銷售2200億，23年上半年的銷售收入為1187億，全年保守給到2300億的銷售額） = 125.98元。按照這種計算方法，當(dāng)前股價可能低于其合理估值，被低估了。

綜上所述，金龍魚的估值是否合理取決于對其未來發(fā)展前景、市場競爭地位、盈利能力等多方面因素的綜合評估，目前市場上對于金龍魚的合理估值并沒有一個統(tǒng)一的結(jié)論。

金龍魚未來增長潛力分析

金龍魚市場份額變化趨勢

金龍魚市盈率與同行業(yè)比較

金龍魚盈利能力提升策略